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巴克莱：下半年金属表现取决于发达国家

支撑此次参加车展的新款奥迪A8的后围结构件本轮基本金属强劲反弹得益于中国的大量进口，但是，面对中国天量进口长期难以持续的现实，巴克莱资认为，下半年，发达国家将从中国手中接过接力棒，其需求能否恢复将是决定基本金属牛市在下半年能否得以继续的重要因素。

今年以来，中国收储和贸易商的庞大进口把基本金属的价格从底部托起、推高。中国需求在吸收多余产量和限制交易所库存方面起到了至关重要的作用。但是，随着国内金属消费淡季的到来，中国买家在目前高价位采购的逐渐意兴阑珊，下半年中国的进口需求将显著回落。

这种趋势目前已经开始显露苗头。铜、铝和锌的沪伦价差进一步收窄，暗示出未来中国进口可能趋缓。同时，三大金属的现货升贴水也已经下滑，铜的现货升水处于三个月以来的较低水平，功率半导体铝的现货升水已经变成了平水，这显示出现货市场的紧张局面已经大大缓注油机解。

巴克莱资本商品分析师Kevin Norrish在周三的日评中指出，在这种情况下，如果金属价格想要在下半年仍旧维持在纸包装行业目前的强势，发达国家消费需求的显著改善将是一个先决条件。

美国金属服务中心协会（MSCI）本周发出的数据显示，需求改善的一些条件正在形成。Norrish表示，从MSCI的数据可以看出，美国钢铁和铝的库存/船运量的比例已经从去年底、今年初的峰值回落，而且下降速度明显。“这是补进存货推动需求增加的先决条件，而这是推动中国强劲需求在今年形成的重要力量。”

MSCI的数据显示，截至4月底，美国金属纸杯成型机服务中心的钢铁库存为710万吨，同比下降30%，和库存较高的去年9月秸杆气化炉相比，美国钢铁和铝的库存分别下降了约40%和35%。Norrish认为，这些数据表明美国的去库存化正在接近尾声。

但是，库存减少引起的船运量的下滑尚未显示出扭转的迹象，这意味着补进存货何时开始还不明朗。

Norrish指出，随着夏季的到来，加工业将进入一个几个月的沉寂阶段，但是，当加工业一旦启动，便将带动需求出现急涨，并且提升市场的信心和几大基本金属上涨的潜力。